1. Estructura económica y financiera. Fondo de maniobra
Estructura económica (activo): en qué invierte la empresa. Estructura financiera (neto + pasivo): cómo lo financia.
Fondo de maniobra: FM = Activo corriente − Pasivo corriente = (PN + Pasivo no corriente) − Activo no corriente. Parte del activo corriente financiada con recursos permanentes.
FM > 0 → equilibrio estable. FM < 0 → posible riesgo de suspensión de pagos (salvo sectores con cobro al contado y pago aplazado, p. ej. supermercados).
2. Periodo medio de maduración
Periodo medio de maduración económico (PMMe): tiempo que tarda en recuperarse un euro invertido en el ciclo de explotación.
PMMe = PM almacenamiento + PM fabricación + PM venta + PM cobro.
PMMe = PM almacenamiento + PM fabricación + PM venta + PM cobro.
PMM financiero (PMMf) = PMMe − periodo medio de pago a proveedores. Es el que la empresa debe financiar por sí misma.
3. Ratios de liquidez y endeudamiento
Liquidez (solvencia a corto) = Activo corriente / Pasivo corriente (ideal ≈ 1,5–2).
Tesorería (acid test) = (Activo corriente − Existencias) / Pasivo corriente (≈ 1). Disponibilidad = Disponible / Pasivo corriente.
Garantía (solvencia total) = Activo total / Pasivo total (> 1,5). Endeudamiento = Pasivo / (PN + Pasivo).
4. Rentabilidad económica y financiera
Rentabilidad económica (RE o ROI) = BAII / Activo total × 100. Mide el rendimiento de las inversiones con independencia de cómo se financien.
Rentabilidad financiera (RF o ROE) = Beneficio neto / Patrimonio neto × 100. Mide el rendimiento de los fondos propios.
Apalancamiento financiero: si la RE supera el coste de la deuda, endeudarse aumenta la RF.
5. Fuentes de financiación
Según propiedad: propia (capital, reservas, autofinanciación) o ajena (préstamos, proveedores, leasing).
Según plazo: a corto plazo (proveedores, crédito) o a largo plazo (préstamos, empréstitos, capital).
Autofinanciación: de mantenimiento (amortizaciones) y de enriquecimiento (reservas).
6. Selección de inversiones: VAN
Valor Actual Neto (VAN): suma de los flujos de caja descontados menos el desembolso inicial.
VAN = −A + Σ Fₜ / (1 + k)ᵗ.
VAN = −A + Σ Fₜ / (1 + k)ᵗ.
Criterio: VAN > 0 → la inversión es rentable (crea valor). Entre varias, se elige la de mayor VAN. k es el tipo de descuento o coste del capital.
7. TIR, payback y errores frecuentes
TIR: tipo de descuento que hace el VAN = 0. Criterio: TIR > k → rentable.
Plazo de recuperación (payback): tiempo en recuperar el desembolso inicial. Su limitación: no considera los flujos posteriores ni el valor del dinero en el tiempo.
1. La rentabilidad económica usa el BAII (antes de intereses e impuestos); la financiera, el beneficio neto.
2. El VAN descuenta los flujos: 1 € futuro vale menos que 1 € hoy.
Problemas resueltos paso a paso
1. Fondo de maniobra
El activo corriente de una empresa es 200.000 € y su pasivo corriente 120.000 €. Calcula el fondo de maniobra.
1
Fondo de maniobra (€) = AC − PC.
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FM = 200.000 − 120.000 = 80.000 € (positivo: equilibrio financiero estable).
2. Ratio de liquidez
Con un activo corriente de 200.000 € y un pasivo corriente de 120.000 €, calcula el ratio de liquidez.
1
Ratio de liquidez = AC / PC.
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Liquidez = 200.000 / 120.000 = 1,67. Está en el rango recomendado (1,5–2).
3. Ratio de tesorería (acid test)
Con un activo corriente de 200.000 €, existencias de 60.000 € y pasivo corriente de 120.000 €, calcula el ratio de tesorería.
1
Numerador (€): AC − existencias.
2
Ratio de tesorería = (AC − existencias)/PC.
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Tesorería = (200.000 − 60.000)/120.000 = 140.000/120.000 = 1,17 (próximo al ideal de 1).
4. Ratio de disponibilidad
Con un disponible (tesorería) de 30.000 € y un pasivo corriente de 120.000 €, calcula el ratio de disponibilidad.
1
Ratio de disponibilidad = disponible / PC.
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Disponibilidad = 30.000 / 120.000 = 0,25.
5. Ratio de garantía
El activo total es 600.000 € y el pasivo total (deudas) 360.000 €. Calcula el ratio de garantía (solvencia total).
1
Ratio de garantía = activo total / pasivo total.
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Garantía = 600.000 / 360.000 = 1,67. Como > 1, la empresa no está en quiebra técnica.
6. Ratio de endeudamiento
Con un pasivo total de 360.000 € y un total de financiación (PN + Pasivo) de 600.000 €, calcula el ratio de endeudamiento.
1
Ratio de endeudamiento = Pasivo / (PN + Pasivo).
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Endeudamiento = 360.000 / 600.000 = 0,60 (60 %). El 60 % de la financiación es ajena.
7. Rentabilidad económica (ROI)
El beneficio antes de intereses e impuestos (BAII) es 90.000 € y el activo total 600.000 €. Calcula la rentabilidad económica (%).
1
Rentabilidad económica (%) = BAII / Activo total × 100.
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RE = 90.000 / 600.000 · 100 = 15 %.
8. Rentabilidad financiera (ROE)
El beneficio neto es 48.000 € y el patrimonio neto 240.000 €. Calcula la rentabilidad financiera (%).
1
Rentabilidad financiera (%) = beneficio neto / PN × 100.
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RF = 48.000 / 240.000 · 100 = 20 %.
9. Periodo medio de maduración económico
Los subperiodos de una empresa son: almacenamiento 60 días, fabricación 20, venta 15 y cobro 40. Calcula el periodo medio de maduración económico.
1
PMMe (días) = suma de los cuatro subperiodos.
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PMMe = 60 + 20 + 15 + 40 = 135 días.
10. Periodo medio de maduración financiero
Con un PMM económico de 135 días y un periodo medio de pago a proveedores de 50 días, calcula el PMM financiero.
1
PMMf (días) = PMMe − PM pago a proveedores.
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PMMf = 135 − 50 = 85 días. Es el periodo que la empresa debe financiar con sus propios recursos.
11. VAN de una inversión
Una inversión exige un desembolso de 10.000 € y genera flujos de 4.000 €, 5.000 € y 6.000 € en los años 1, 2 y 3. Con un tipo de descuento del 10 %, calcula el valor actual de los flujos y el VAN.
1
Valor actual de los flujos (€): 4.000/1,1 + 5.000/1,1² + 6.000/1,1³.
2
VAN (€): VA de los flujos − desembolso.
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VA = 3.636,36 + 4.132,23 + 4.507,89 = 12.276,48 €. VAN = 12.276,48 − 10.000 = 2.276,48 € > 0 → inversión rentable.
12. VAN con flujos constantes (anualidad)
Una inversión de 8.000 € genera 3.000 € anuales durante 4 años. Con k = 10 %, calcula el factor de actualización de la renta, el valor actual y el VAN.
1
Factor de la renta: (1 − 1,1⁻⁴)/0,10.
2
Valor actual (€): 3.000 × factor.
3
VAN (€): VA − 8.000.
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Factor = (1 − 1,1⁻⁴)/0,10 = 3,1699. VA = 3.000 · 3,1699 = 9.509,60 €. VAN = 9.509,60 − 8.000 = 1.509,60 € > 0 → rentable.
13. Payback con flujos constantes
Una inversión de 12.000 € genera 4.000 € de flujo de caja cada año. Calcula el plazo de recuperación (payback).
1
Payback (años) = desembolso / flujo anual.
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Payback = 12.000 / 4.000 = 3 años.
14. Payback con flujos irregulares
Una inversión de 10.000 € genera 4.000 €, 4.000 € y 5.000 € en los años 1, 2 y 3. Calcula el flujo acumulado al final del año 2 y el plazo de recuperación.
1
Flujo acumulado al final del año 2 (€).
2
Payback (años): 2 + (10.000 − 8.000)/5.000.
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Acumulado año 2 = 8.000 €. Falta 2.000 €, que el año 3 (5.000 €) aporta en 2.000/5.000 = 0,4 años. Payback = 2,4 años.
15. Apalancamiento financiero (ROE con deuda)
Una empresa tiene 240.000 € de capital propio y 120.000 € de deuda al 8 %. Su BAII es 90.000 € y el tipo del IS es del 25 %. Calcula los intereses, el beneficio neto y la rentabilidad financiera.
1
Intereses de la deuda (€): 120.000 × 8 %.
2
Beneficio neto (€): (BAII − intereses) × (1 − 0,25).
3
Rentabilidad financiera (%): beneficio neto / capital propio × 100.
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Intereses = 120.000 · 0,08 = 9.600 €. BAI = 90.000 − 9.600 = 80.400 €. BN = 80.400 · 0,75 = 60.300 €. RF = 60.300 / 240.000 · 100 = 25,13 %. Como la RE (15 %) supera el coste de la deuda (8 %), el apalancamiento eleva la RF.
Test de autoevaluación
1. El fondo de maniobra es:
2. La rentabilidad financiera (ROE) relaciona:
3. Una inversión es rentable según el VAN cuando:
4. La TIR es el tipo de descuento que hace que:
5. El periodo medio de maduración financiero es:
Simuladores
💶 VAN según el tipo de descuento
Ajusta desembolso, flujos y tipo: el gráfico muestra el VAN frente a k (corta el eje en la TIR).
🧮 Ratios de liquidez
Calcula liquidez, tesorería y disponibilidad a partir del balance.
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